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無新裝置投產 三季度PTA或持續去庫存 2021-07-29

行業數據顯示,7月以來,PTA(精對苯二甲酸)價格持續走高,月內累計漲幅超過400元/噸。7月27日,華東地區PTA現貨參考價為5450元/噸,相比前一日上漲1.67%,相比年初3700元/噸的價格,累計上漲47%。

  PTA期貨也是接連上漲。周二PTA期貨主力合約盤中漲幅一度超2.5%,最高價報5486元/噸,創出反彈以來新高,相比去年11月的低點累計上漲超過65%。不過,午后隨著證券市場跳水,PTA期貨漲幅回落,截至收盤,主力合約小幅收漲0.3%,報收5360元/噸。

  從近期行情來看,臺風“煙花”是引發上漲原因之一,通常PTA整體庫存不高時,臺風會引起華東地區主港封航,進而引發PTA漲價行情。天風期貨表示,從供需格局看,PTA供應端7-8月裝置檢修量仍維持偏高水平,下半年國內沒有新裝置投產;需求端終端訂單指數小幅回升,聚酯新裝置陸續投產,聚酯開工率維持93%以上,第三季度PTA或持續去庫存。

  機構表示,目前PTA裝置檢修時有發生,負荷維持偏低水平,但是下游聚酯及織機開工較高,原料剛需相對平穩。同時臺風天氣延緩到貨,主港現貨供應收緊,短期基本面因素利多。油價連續反彈利好成本,PTA盤面不排除上沖可能,但是加工費偏高或將制約向上空間,當前PTA加工費已升至階段新高。

  PTA是重要的大宗有機原料之一,廣泛用于化學纖維、輕工、電子、建筑等方面。PTA還是原油的終端石化產品,也是聚酯等化工品的前端產品,主要用于生產PET(滌綸樹脂),制成工程聚酯塑料,也可用作增塑劑的原料和染料中間體。

  中國是全球最大的PTA生產國和消費國。截至2020年底,國內PTA產能約為5763萬噸/年。從行業格局來看,PTA產能處于過剩階段,新產能替換、淘汰落后產能已是大勢所趨。行業集中度不斷提升,恒力石化、恒逸石化和榮盛石化三家龍頭企業占有國內PTA實際產能50%以上份額,具有較強的國際競爭力。隨著PTA產能調整,龍頭在產業中話語權逐漸增強,供給側結構性改革效果較為明顯。

  A股中,PTA板塊有十余只個股。恒力石化是全球產能規模最大、綜合實力最強的PTA聚酯纖維產業鏈一體化生產企業。2020年公司PTA板塊全年營收294.48億元,同比增長2.83%,占比全年總營收19.51%。榮盛石化系PTA行業龍頭企業之一,公司戰略布局遼寧大連、浙江寧波和海南洋浦三大PTA基地,控股參股PTA產能共計約1300萬噸/年。

  從市場表現來看,7月以來該板塊個股平均上漲超7%,鵬欣資源累計上漲44%排名第一,東方盛虹上漲22.25%,中泰化學、桐昆股份和榮盛石化也漲逾10%。

  從業績來看,受益于化工品上半年價格集體上漲,在已預告半年度業績的10家PTA上市公司中,除華聯控股,其余9家業績均實現同比50%以上增長,7家業績翻倍。

  東方盛虹半年報業績增幅最高,預增中值為1724%,預計實現盈利11億元-12億元。公司表示,報告期內,化纖石化行業下游需求明顯改善,疊加原油價格上行的影響,行業進入了復蘇周期,景氣度上升。

  新鳳鳴半年報預增超5倍,公司表示,報告期內滌綸長絲行業集中度繼續提高,下游紡織需求保持穩定增長,公司總體盈利能力相比上年度同期大幅度增長。根據去年年報,新鳳鳴的PTA板塊營收近50億元。

  從機構一致預測來看,中泰化學機構預測今年業績增幅超18倍,公司參股的中泰石化年產120萬噸PTA。此外,東方盛虹機構預測業績增幅超6倍,上海石化、新鳳鳴、桐昆股份預計業績均翻番。從機構預測目標價來看,相比最新收盤價,中國石化、恒力石化、恒逸石化和榮盛石化4股看漲空間均在40%以上。

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